¿Agrega Valor el Modelo Black-Litterman en Portafolios del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA)?. Evaluación Empírica 2008-2016
DOI:
https://doi.org/10.46661/revmetodoscuanteconempresa.2809Palabras clave:
Gestión activa de portafolio, Modelo Black-Litterman, MILA, diversificación, evaluación de desempeño de fondos, cobertura de portafolio por tasa de cambio, active portfolio management, Black-Litterman model, diversification, fund performance evaluation, portfolio coverage by exchange rateResumen
El modelo de Black-Litterman (BL) ha sido propuesto como alternativa al de media-varianza de Markowitz para la estructuración de portafolios de activos financieros, permitiendo incorporar perspectivas de analistas fundamentales y garantizando un alto grado de diversificación. Se aplica este modelo con frecuencia trimestral, a portafolios de acciones de los países del MILA: Colombia, Chile, México y Perú tomando como base el universo de acciones de sus principales índices principales. Como perspectivas, se emplean las recomendaciones históricas de analistas de Bloomberg para el período 2008-2016. Se encuentra que los portafolios conformados con BL agregan valor en los países al índice de referencia respectivo, tanto en términos de rendimiento promedio como de alfa. Además se conforma un portafolio BL regional con los de cada país y se comprueba que supera a un Benchmark regional, ambos medidos en dólares, en cada una de tres alternativas de cobertura frente al dólar.
Descargas
Citas
ANIF, Deceval. (2013). Avances y desafíos del mercado de capitales en Colombia. Enfoque: Mercado de Capitales, 73, 1–3.
Barber, B. M., Lee, Y.-T., Liu, Y.-J., Odean, T. (2006). Just How Much Do Individual Investors Lose by Trading? Review of Financial Studies, 22(2), 609–632.
Bayes, T. (1763). An Essay Towards Solving a Problem in the Doctrine of Chances. Philosophical Transactions, 53, 370–418.
Black, F., Litterman, R. (1991). Asset allocation: combining investor views with market equilibrium. Journal of Fixed Income, 1(2), 7–18.
Black, F., Litterman, R. (1992). Global Portfolio Optimization. Financial Analysts Journal, 48(5), 28–42.
Bodie, Z., Kane, A., Marcus, A. J. (2012). Essentials of Investments 9th Edition. McGraw-Hill.
Brock, W., Lakonishok, J., & LeBaron, B. (1992). Simple technical trading rules and the stochastic properties of stock returns. Journal of Finance, 47(5), 1731-1764.
Choe, H., Kho, B.-C., Stulz, R. M. (1999). Do foreign investors destabilize stock markets? The Korean experience in 1997. Journal of Financial Economics, 54(2), 227–264.
Damodaran, A. (2015). Country default spreads and risk premiums. http://people.stern.nyu.edu/adamodar/. [Online; accesado Febrero 2017]
Davis, E. P., Steil, B. (2004). Institutional investors. MIT press.
Drobetz, W. (2001). How to avoid the pitfalls in portfolio optimization? Putting the Black-Litterman Approach at work. Financial Markets and Portfolio Management, 15(1), 59–75.
Duarte, J. B., Ramírez León, Z. Y., Sierra, K. J. (2013). Evaluation of the Company Size Effect on Latin American Stock Markets. Ecos de Economía, 17(37), 05-28.
Fabozzi, F. J., Modigliani, F., Ferri, M. G. (1996). Mercados e instituciones financieras. Pearson Educación.
Giacometti, R., Bertocchi, M., Rachev, T. S., Fabozzi, F. J. (2007). Stable distributions in the Black – Litterman approach to asset allocation. Quantiative Finance, 7(4), 423–433.
Grinold, R. C., Kahn, R. N. (2000). Active Portfolio Management: A Quantitative Approach for Providing Superior Returns and Controlling Risk (Second Edition.). McGraw-Hill.
He, G., Litterman, R. (2002). The intuition behind Black-Litterman Model Portfolios. Working Paper, Golmand Sachs Asset Management
He, P. W., Grant, A., Fabre, J. (2013). Economic value of analyst recommendations in Australia : an application of the Black – Litterman asset allocation model. Accounting & Finance, 53, 441–470.
Idzorek, T. M. (2005). A step-by-step guide to the Black-Litterman Model. Incorporating user-specified confidence levels. Working Paper, Ibbotson Associates.
Leraul, D. J. (2016). Trading with Neighbors : Regional Stock Exchange Integration — The Mercado Integrado Latinoamericano. Latin American Business Review, 17(1), 49–71.
Malkiel, B. G., Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. Journal of Finance, 7(1), 77–91.
Medina, C., Cáceres, G. M. (2016). Construcción y gestión de Portafolios mediante el modelo Black-Litterman: Una aplicación a las AFP en Perú durante el período 2007-2015. Tesis maestría, Pontificia Universidad Católica de Perú.
Mellado, C., Escobari, D. (2015). Virtual integration of financial markets : a dynamic correlation analysis of the creation of the Latin American Integrated Market. Applied Economics, 47(19), 1956–1971.
Meucci, A. (2006). Beyond Black-Litterman in Practice : a Five-Step Recipe to Input Views on non-Normal Markets. Working Paper, Lehman Brothers.
Pennacchi, G. G. (2008). Theory of asset pricing. Boston: Pearson/Addison-Wesley.
Pezo, F. (2017). MILA News: Cifras mercados MILA diciembre 2016.
Risopatrón, J. P. (2012). Utilización del modelo Black-Litterman para la construcción de una cartera eficiente para el multifondo C. Tesis pregrado, Universidad de Chile
Satchell, S., Scowcroft, A. (2000). A demystification of the Black – Litterman model : Managing quantitative and traditional. Journal of Asset Management, 1(2), 138–150.
Serani, J. P. (2015). Balance y Perspectivas de la Renta Variable en Colombia. In Simposio Mercado de Capitales - Asobancaria 2015 (pp. 1–30).
Torres, J. D. (2014). Optimizacion de portafolios: una aplicación del modelo Black-Litterman para el mercado integrado latinoamericano, 2009-2014. Tesis especialización, Universidad de Antioquia.
Trujillo, M. E. (2009). Construcción y gestión de portafolios con el modelo Black-Litterman: Una aplicación a los fondos de pensiones obligatorias en Colombia. Tesis pregrado, Universidad de los Andes.
Walters, J. (2014). The Black-Litterman Model In Detail. Working paper, Boston University.
Yu, H. (2014). The Implication of Currency Hedging Strategies for Pension Funds. Tesis Maestría, Tilburg University.
Tres referencias del AUTOR
Descargas
Publicado
Cómo citar
Número
Sección
Licencia
Derechos de autor 2019 Revista de Métodos Cuantitativos para la Economía y la Empresa
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-CompartirIgual 4.0.
El envío de un manuscrito a la Revista supone que el trabajo no ha sido publicado anteriormente (excepto en la forma de un abstract o como parte de una tesis), que no está bajo consideración para su publicación en ninguna otra revista o editorial y que, en caso de aceptación, los autores están conforme con la transferencia automática del copyright a la Revista para su publicación y difusión. Los autores retendrán los derechos de autor para usar y compartir su artículo con un uso personal, institucional o con fines docentes; igualmente retiene los derechos de patente, de marca registrada (en caso de que sean aplicables) o derechos morales de autor (incluyendo los datos de investigación).
Los artículos publicados en la Revista están sujetos a la licencia Creative Commons CC-BY-SA de tipo Reconocimiento-CompartirIgual. Se permite el uso comercial de la obra, reconociendo su autoría, y de las posibles obras derivadas, la distribución de las cuales se debe hacer con una licencia igual a la que regula la obra original.
Hasta el volumen 21 se ha estado empleando la versión de licencia CC-BY-SA 3.0 ES y se ha comenzado a usar la versión CC-BY-SA 4.0 desde el volumen 22.
